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谈论黄金大牛市言之尚早

2016-03-29 08:52:33 来源:证券时报 评论:0 点击:683
  证券时报记者 沈宁

  相对多数资产,黄金今年以来的表现算得上靓丽,身边关心黄金价格的投资者又多了起来。一些专家和投资者甚至开始期待黄金大牛市。然而,仔细分析黄金现状再结合历史,大牛市恐怕言之尚早。

  先来看看最近黄金价格大涨的原因。此前黄金已经连续三个月上涨,累计涨幅超过18%,2月单月涨逾10%。从历史数据看,这是1979年以来黄金价格表现最好的2月份。除避险情绪带动外,黄金近期的上涨主要受到美联储加息预期推迟、美元走弱的影响。

  北京时间3月17日凌晨,美联储在3月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议决定维持联邦基金利率在0.25%~0.5%水平不变。业内预测,美联储今年的加息次数可能缩减为2次。美联储在货币政策上的犹豫,使得此前强势的美元呈现走弱迹象。

  回溯黄金历史上的两轮大牛市,与金价高度相关的还是美元,弱势美元和美国的货币宽松政策是黄金走牛的重要条件。

  第一轮黄金大牛市发生在上世纪70年代,引爆点是布雷顿森林体系的瓦解,此后金价一路狂飙至1980年的900美元附近。值得注意的是,此轮牛市伴随两次石油危机,美国和其他西方国家通胀率急剧上升;第二轮黄金牛市出现在2001年~2011年,2001年中国加入世界贸易组织(WTO),同年取消黄金统购统销制度成为标志性事件,金价自300美元附近开始上涨,2011年最高曾逼近2000美元。第二轮黄金牛市中,美元指数从164一路回落,并多次下探至75下方,二者反向相关度高达71.36%。与此同时,全球主要经济体十年间都在大量释放流动性。

  美元近期是有震荡走弱迹象,正因为此,金价得到明显支撑。美元弱势是否会继续维持?从目前来讲,似乎很难断言,这也使得判断黄金已经见底反转有些过于轻率。毕竟美国的加息周期还未结束,在美元见顶之前,黄金想要一路走牛,从历史上看缺乏依据。

  市场预计,美联储年内加息次数会减少到两次,但不等于不加息,美国失业率等经济数据向好,还不能判断未来美国经济是否会出现问题,美联储今年加息的概率还是很大,届时势必会对金价带来冲击。当然,如果真的出现如美联储年内不加息超预期事件,金价的反弹周期有望延长。

  可能还有些投资者会想到通胀和贬值,这两个问题必须分开讨论。

  2月份,国内鲜菜和猪肉价格上涨,大宗商品价格反弹,通胀预期的确有所升温,不过目前的通胀水平仍在可控范围之内,对金价有主导权的美国,其核心通胀率也有所提升,但这恰恰提高了美联储未来加息的可能性。贬值的情况比较特殊,如果人民币再出现明显贬值,会对黄金的人民币价格形成支撑,但人民币短期还会大幅贬值吗?从央行的表态看好像概率也不高。

  作者:沈宁 (来源:证券时报网)

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